Dans cette édition de The Chief Economist, Ryan Severino de BGO revient sur l’évolution du marché du travail américain alors que la publication des données reprend pleinement après la fermeture du gouvernement l’an dernier. En surface, peu de changements sont observés : l’embauche demeure faible, les offres d’emploi se sont normalisées et la création d’emplois en 2025 a été l’une des plus faibles hors période de récession. Bien que la croissance des salaires continue de dépasser l’inflation et de soutenir la consommation, BGO décrit un marché du travail figé dans un équilibre « ne pas embaucher, ne pas licencier », dissimulant des transformations plus profondes.
Sous ces apparences, BGO identifie des forces structurelles majeures. Le vieillissement de la population active, les restrictions à l’immigration, les inadéquations de compétences et la faible mobilité géographique limitent l’offre de main-d’œuvre, tandis que l’incertitude économique et l’essor de l’IA freinent la demande de travail. Parallèlement, les données suggèrent une amélioration progressive de la productivité, portée par la technologie et l’automatisation. Pour l’immobilier commercial (CRE), BGO souligne que, bien que le marché du travail reste pertinent, le secteur dépend de moins en moins des moteurs traditionnels de l’emploi, à mesure que de nouvelles catégories d’actifs liées à la technologie, aux soins de santé et aux données prennent de l’importance. Cette évolution ouvre la voie à de nouveaux défis, mais aussi à de nouvelles occasions d’investissement.
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